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收益和風(fēng)險(xiǎn)在任何市場(chǎng)都是成比例的，伴隨著高收益必然是高風(fēng)險(xiǎn)。 剛性兌換沒(méi)有法律依據(jù)，市場(chǎng)參與者往往期望剛性兌換和隱性負(fù)擔(dān)，只考慮利潤(rùn)而不考慮風(fēng)險(xiǎn)。 只有參與者有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，金融市場(chǎng)才能更有效地發(fā)揮市場(chǎng)的作用

日前，滬超日太陽(yáng)能科技股份有限公司發(fā)行的債券未能按期全額還本付息，開(kāi)創(chuàng)了國(guó)內(nèi)企業(yè)債券違約的先例，打破了金融產(chǎn)品剛性兌付的慣例。 4月8日，停職已久的*st超日公布相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)展情況，企業(yè)正式向債權(quán)人提出破產(chǎn)重整申請(qǐng)，*st超日或據(jù)此進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。

今年以來(lái)，信托市場(chǎng)多次響起兌付警報(bào)，輿論對(duì)信托產(chǎn)品剛性兌付神話崩潰的關(guān)注日益增加。

剛性兌付是指金融產(chǎn)品到期后，必須向投資者按約定支付本金和利潤(rùn)，不能兌付或兌付困難的，應(yīng)由金融公司或相關(guān)機(jī)構(gòu)見(jiàn)底解決。 這種方法毫無(wú)根據(jù)，金融產(chǎn)品“零風(fēng)險(xiǎn)、高收益”的新聞四處傳播，結(jié)果市場(chǎng)參與者因剛性兌付和隱性負(fù)擔(dān)而尚存在期待，大多只考慮利潤(rùn)，不考慮風(fēng)險(xiǎn)。

近年來(lái)，影子銀行產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)以高收益率為首要賣點(diǎn)，投資者看哪個(gè)收益率高，擠破頭搶高收益率的產(chǎn)品，客觀上加劇了市場(chǎng)的道德風(fēng)險(xiǎn)，助長(zhǎng)了不合理的金融產(chǎn)品和不合理的投資現(xiàn)象的滋生。 因此，單個(gè)產(chǎn)品違約后，銀行、政府等相關(guān)方面可以通過(guò)實(shí)行隱性擔(dān)保、剛性兌付來(lái)掩蓋短期風(fēng)險(xiǎn)，但不消除風(fēng)險(xiǎn)因素，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，容忍風(fēng)險(xiǎn)累積，給市場(chǎng)帶來(lái)的危害更大

金融產(chǎn)品剛性兌付和隱性擔(dān)保已成慣例，如果不符合市場(chǎng)運(yùn)行的實(shí)際和規(guī)律，市場(chǎng)行為將發(fā)生扭曲，市場(chǎng)在資源配置中的作用將失敗，從而影響金融市場(chǎng)化的進(jìn)程，影響金融業(yè)整體的可持續(xù)健康和快速發(fā)展。 黨的十八屆三中全會(huì)提出市場(chǎng)要在資源配置中發(fā)揮決定性作用，其前提是全社會(huì)需要尊重市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律，堅(jiān)決按照市場(chǎng)規(guī)律工作。 不打破金融產(chǎn)品的剛性兌付，不處理由此引發(fā)的市場(chǎng)扭曲的快速發(fā)展問(wèn)題，很難使市場(chǎng)在金融資源配置中發(fā)揮徹底的決策性作用。

收益和風(fēng)險(xiǎn)在任何市場(chǎng)都是成比例的，伴隨著高收益必然是高風(fēng)險(xiǎn)。 金融產(chǎn)品打破剛性兌付是市場(chǎng)力量實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的必然。 并且，讓投資者承擔(dān)必要的風(fēng)險(xiǎn)，是市場(chǎng)對(duì)非合理經(jīng)營(yíng)和投資市場(chǎng)化的制約，有利于釋放金融風(fēng)險(xiǎn)，也有利于培養(yǎng)和提高產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)者和投資者的風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)和能力，減少潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。 只有參與者有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，金融市場(chǎng)才能更有效地發(fā)揮市場(chǎng)的作用。

目前，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和政策基本面穩(wěn)健，金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控。 逐漸打破金融產(chǎn)品剛性兌付，個(gè)別違約事件層出不窮，短期內(nèi)會(huì)引起局部陣痛乃至強(qiáng)烈反應(yīng)，但畢竟整體規(guī)模不大，是微觀層面的信用案例，其系統(tǒng)影響無(wú)需過(guò)分夸大。 即使違約性質(zhì)比較特殊，也必須相信在中國(guó)的政策層面上有足夠的運(yùn)營(yíng)空之間，不會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)信心扭曲和流動(dòng)性危機(jī)，爆發(fā)系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)。

為了更加可靠，可以首先選擇面向高端顧客的高收益金融產(chǎn)品，打破剛性兌付，使各類市場(chǎng)主體增強(qiáng)金融投資的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和觀念。 特別是警告許多普通投資者遠(yuǎn)離哪些高收益高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)。 這需要更多的普通投資者認(rèn)識(shí)到，真正把市場(chǎng)問(wèn)題交給市場(chǎng)處理，是深化金融改革的未來(lái)方向和必然選擇。 (經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者趙淑蘭)

(責(zé)任:年威)