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最近，在股市整體大幅下跌的背景下，作為能夠“穿越”牛熊的領(lǐng)域，醫(yī)藥領(lǐng)域未來(lái)的趨勢(shì)備受業(yè)界人士的期待。

此時(shí)，《每日經(jīng)濟(jì)信息》財(cái)務(wù)部記者(以下簡(jiǎn)稱nbd )獨(dú)家采訪旗隆投資董事長(zhǎng)代雪峰，分享多年來(lái)醫(yī)藥市場(chǎng)獨(dú)特的投資思路，以及年醫(yī)藥領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

年4月，在旗隆投資的基礎(chǔ)上，代雪峰改革成立前海旗隆基金管理有限企業(yè)，同年5月獲得私募股權(quán)。 從此，旗隆全面開(kāi)啟了私募基金業(yè)務(wù)陽(yáng)光化的過(guò)程。

早年畢業(yè)于華西醫(yī)科大學(xué)口腔醫(yī)學(xué)專業(yè)，在醫(yī)藥界享有盛譽(yù)的旗隆投資董事長(zhǎng)，從一家三甲醫(yī)院的醫(yī)生到國(guó)際投資機(jī)構(gòu)、私募基金，到發(fā)行陽(yáng)光化股份基金，都專注于醫(yī)藥行業(yè)的投資。

前海旗隆成立一年多來(lái)，共發(fā)行了8只股票型基金，管理規(guī)模達(dá)到15億元。 企業(yè)太陽(yáng)能化以前的專家規(guī)模超過(guò)50億人，太陽(yáng)能化也在發(fā)展。 截至今年6月12日，去年10月24日成立的旗隆雪峰醫(yī)藥套期收益率達(dá)到141.54%，今年5月4日成立的旗隆雪峰醫(yī)藥套期2期和旗隆雪峰醫(yī)藥套期收益率分別達(dá)到25.35%和21.27%，為同類私募基金

而且，代雪峰對(duì)醫(yī)藥投資市場(chǎng)的影響巨大也不容小覷。 它不僅與許多醫(yī)藥上市公司的高管有密切的關(guān)系，而且因其巨大的資產(chǎn)規(guī)模、良好的業(yè)績(jī)和豪華、專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)，圈內(nèi)的每一個(gè)人平均都被稱為“醫(yī)藥巴菲特”。

最近，市場(chǎng)大幅下跌，醫(yī)藥領(lǐng)域成為可以橫跨牛熊的領(lǐng)域。 雪峰對(duì)這個(gè)領(lǐng)域的看法和投資戰(zhàn)略，也許可以為投資者提供一定的參考。

此次，“每日經(jīng)濟(jì)信息”資產(chǎn)管理部(微信公眾平臺(tái):“火山財(cái)富”huoshan5188 )記者(以下簡(jiǎn)稱nbd )獨(dú)家采訪了代雪峰，分享了多年來(lái)醫(yī)藥市場(chǎng)獨(dú)特的投資思路和在年醫(yī)藥領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

選股:企業(yè)需要較強(qiáng)的研發(fā)能力和先進(jìn)產(chǎn)品

nbd :企業(yè)喜歡醫(yī)藥領(lǐng)域，在具體的投資過(guò)程中是如何操作的？ 代雪峰:我們希望醫(yī)藥多次長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資，追逐投機(jī)炒作和概念鼓傳花。 純概念型的公司完全避免購(gòu)買。 暫時(shí)沒(méi)有業(yè)績(jī)，股價(jià)下跌，短期跌幅可能很深。 我們不把這些(公司)作為重要的方向。

哪個(gè)是真的，有科學(xué)技術(shù)含量，可以轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力(公司)是我們投資的重點(diǎn)。 公司不斷成長(zhǎng)，我們享受著其高成長(zhǎng)的過(guò)程，現(xiàn)在等待著公司科技攻關(guān)轉(zhuǎn)化為臨床應(yīng)用，我們希望與有潛力的科技型高質(zhì)量公司一起成長(zhǎng)。 如果你做投機(jī)買賣，走得太快，太遠(yuǎn)，總是落地。 股票的價(jià)格最終對(duì)實(shí)際增長(zhǎng)至關(guān)重要，但高質(zhì)量、真正的科技含量，在醫(yī)藥領(lǐng)域推出新的醫(yī)藥公司最終會(huì)以其業(yè)績(jī)告訴所有人。

總結(jié)一下吧。 深入挖掘和尋找核心內(nèi)在價(jià)值、低估值、業(yè)績(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn)、存在高科技壁壘或技術(shù)創(chuàng)新、業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)的上市公司，大量購(gòu)并，長(zhǎng)期持股，隨著公司做大做強(qiáng)，將獲得公司快速成長(zhǎng)帶來(lái)的超額利潤(rùn)。

nbd :你重視什么樣的企業(yè)，選擇擁有醫(yī)藥電商、移動(dòng)醫(yī)療等新商業(yè)模式的企業(yè)，還是擁有強(qiáng)大技術(shù)開(kāi)發(fā)能力的企業(yè)？ 企業(yè)選擇股票的中心邏輯是什么？ 調(diào)查時(shí)的重點(diǎn)是關(guān)注那些嗎？

代雪峰:我喜歡投資新藥、特效藥、新治療手段帶來(lái)的醫(yī)療器械和診斷檢查的新機(jī)會(huì)。 因?yàn)椋以谌揍t(yī)院有5年的經(jīng)驗(yàn)，可以站在主治醫(yī)生的角度評(píng)價(jià)醫(yī)藥公司推出的產(chǎn)品是否能在臨床上得到比較有效的應(yīng)用和迅速的宣傳。

我對(duì)醫(yī)務(wù)人員和移動(dòng)醫(yī)療不感興趣。 因?yàn)闆](méi)有皮毛。 這些只是對(duì)醫(yī)療有效、完整和補(bǔ)充，不是根本性的。 門檻不高，沒(méi)有高屏障容易受到?jīng)_擊。 對(duì)于擁有強(qiáng)大技術(shù)開(kāi)發(fā)能力的企業(yè)，我們有著有趣和期待。

我們選股的核心邏輯是公司有無(wú)先進(jìn)產(chǎn)品，這些先進(jìn)產(chǎn)品能否在臨床上得到比較有效的應(yīng)用和迅速的宣傳。 研究人員以前通過(guò)公開(kāi)資料了解該企業(yè)廣告的主營(yíng)業(yè)務(wù)，因此調(diào)查時(shí)重點(diǎn)關(guān)注該公司的團(tuán)隊(duì)建設(shè)和公司經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)術(shù)思路。

說(shuō)話領(lǐng)域:醫(yī)藥板塊有望具有超攻擊性

nbd :目前市場(chǎng)走勢(shì)不好，有觀點(diǎn)認(rèn)為醫(yī)藥股將成為資金的避風(fēng)港。 你如何看待醫(yī)療領(lǐng)域的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)？

代雪峰:從歷史上看，在市場(chǎng)震蕩或有風(fēng)險(xiǎn)的情況下，醫(yī)藥股確實(shí)有一定的避險(xiǎn)作用，也就是所謂的“黃金有價(jià)值、藥物珍貴”。

醫(yī)藥類公司是人類永遠(yuǎn)揮之不去的公司，不易受經(jīng)濟(jì)周期的影響，越來(lái)越多的情況只是醫(yī)藥公司之間的競(jìng)爭(zhēng)。 認(rèn)為該牛市的醫(yī)藥股投資不是簡(jiǎn)單的歷史重演，醫(yī)藥板塊有望成為超具攻擊性的板塊之一，與牛市整體勾結(jié)。 首先是因?yàn)槔淆g化加劇。其次是城市化快速發(fā)展的訴求。 第三，我國(guó)是污染較重的國(guó)家第四，我國(guó)經(jīng)過(guò)幾十年的快速發(fā)展，財(cái)富得到了一定程度的積累，這些因素都增加了醫(yī)藥的實(shí)際訴求。

這十幾年，在醫(yī)藥領(lǐng)域沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力的公司很悲慘，在領(lǐng)域內(nèi)充分競(jìng)爭(zhēng)，不斷進(jìn)行整合。

在上市公司行業(yè)，醫(yī)藥公司的增長(zhǎng)沒(méi)有放緩，反而在加速。 醫(yī)藥領(lǐng)域可以通過(guò)經(jīng)營(yíng)整合來(lái)支撐大型醫(yī)藥公司。 我們中國(guó)的藥企還很小，現(xiàn)在還沒(méi)有穩(wěn)定千億市值以上的公司，和國(guó)際大公司相比還很小，醫(yī)藥板塊未來(lái)的快速發(fā)展空之間是巨大的。

nbd :醫(yī)藥領(lǐng)域有很多細(xì)分行業(yè)，企業(yè)的重點(diǎn)是關(guān)注那些行業(yè)？ 作為生物醫(yī)藥領(lǐng)域的投資專家，你認(rèn)為那些細(xì)分行業(yè)的機(jī)會(huì)大嗎？

代雪峰:企業(yè)全面覆蓋醫(yī)藥行業(yè)的股票，生物制藥、基因、細(xì)胞領(lǐng)域、醫(yī)藥設(shè)備、醫(yī)療技術(shù)等是我們的研究方向。 但是，我們希望選擇具有實(shí)際業(yè)績(jī)、落地或即將落地的股票，而不是“概念”的股票。

生物制藥、腫瘤藥物、診斷試劑等細(xì)分行業(yè)落地、業(yè)績(jī)斐然、成長(zhǎng)性強(qiáng)的企業(yè)機(jī)會(huì)巨大。 近來(lái)，市場(chǎng)火熱的單抗、基因檢測(cè)等代表了醫(yī)藥新技術(shù)的快速發(fā)展方向，受到市場(chǎng)追捧也很正常。 但是，作為長(zhǎng)期投資者，只有認(rèn)識(shí)到偽科學(xué)技術(shù)和空造概念，新技術(shù)真正落地，帶來(lái)實(shí)際業(yè)績(jī)的公司才值得投資。

nbd :那些生物制品和藥劑將來(lái)會(huì)迅速發(fā)展，會(huì)有很強(qiáng)的市場(chǎng)訴求嗎？

代雪峰:環(huán)境污染下，腫瘤、心血管病、呼吸系統(tǒng)疾病頻發(fā)，多為長(zhǎng)時(shí)間高壓和疲勞引起的亞健康人群。 隨著中國(guó)的老年化越來(lái)越嚴(yán)重，對(duì)健康的訴求增大，這帶來(lái)了國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的大快速發(fā)展，因此慢性病新藥、抗腫瘤藥物和治療技術(shù)等行業(yè)、養(yǎng)老等都有著非常大的快速發(fā)展空之間(越來(lái)越多，

與國(guó)外同類藥物相比有明顯的價(jià)格特點(diǎn)，國(guó)內(nèi)同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還很少的公司，現(xiàn)在取得了很好的業(yè)績(jī)，我認(rèn)為現(xiàn)在這樣的公司還很小，有更大的快速發(fā)展空之間。 我們選擇這類企業(yè)廣告，主要看該行業(yè)是否有科技含量、拳頭產(chǎn)品專利保護(hù)期有多長(zhǎng)、是否納入醫(yī)保藥品種類、臨床醫(yī)生的應(yīng)用反響等，以及公司生產(chǎn)能力釋放與市場(chǎng)訴求的關(guān)系、產(chǎn)品毛利率和三費(fèi)控制是否得當(dāng)

總結(jié)一下吧。 我們希望選擇高科技含量、凈資產(chǎn)收益率增加、負(fù)債極低或預(yù)計(jì)強(qiáng)力收購(gòu)的企業(yè)。

nbd :你如何看待基因序列分析、細(xì)胞治療、體外診斷等行業(yè)？ 那個(gè)投資機(jī)會(huì)和陷阱在哪里？

代雪峰:這些板塊無(wú)疑是醫(yī)藥行業(yè)未來(lái)快速發(fā)展的方向之一，在快速發(fā)展空之間是巨大的，也是我們積分研究和關(guān)注的對(duì)象。 以專業(yè)的眼光真正落地技術(shù)，在臨床應(yīng)用上最終找到能給公司帶來(lái)豐厚利潤(rùn)的公司是我們投資的目標(biāo)。 這一定要找一家既能作假、不追逐概念、不追逐夢(mèng)想、不挨餓誘惑一些上市公司的畫餅，又能高質(zhì)量、切實(shí)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的公司。 總的來(lái)說(shuō)，機(jī)會(huì)很好，陷阱是虛假的科學(xué)技術(shù)、玩耍的概念。

談投資:發(fā)掘好公司不是一天的工作

nbd :能談?wù)勥@幾年在醫(yī)藥上市公司投資成功和失敗的例子嗎？

代雪峰:投資醫(yī)藥類公司幾乎沒(méi)有失敗的例子。 因?yàn)槲覀儾蛔裱袌?chǎng)炒作的概念。 并且有足夠的耐心和時(shí)間等待公司的科技成果轉(zhuǎn)化為切實(shí)的利潤(rùn)最終股價(jià)完全體現(xiàn)了公司的內(nèi)在價(jià)值 即使最近a股持續(xù)下跌，也有不擔(dān)心投資的醫(yī)藥類公司。 反而認(rèn)為投資者誤殺高質(zhì)量的科技型、創(chuàng)新型醫(yī)藥公司時(shí)，應(yīng)該大量購(gòu)買。

nbd :醫(yī)藥領(lǐng)域的研究和投資可以分享多年來(lái)你積累的研究、投資的做法和心得嗎？ 你是怎么從醫(yī)生變成私募基金經(jīng)理的？ 你認(rèn)為其中最重要嗎？

代雪峰:有趣的愛(ài)好可以讓一個(gè)事業(yè)充滿樂(lè)趣。 在華西醫(yī)科大學(xué)學(xué)習(xí)期間開(kāi)始投資股票，20年來(lái)樂(lè)此不疲。 醫(yī)生是我的專業(yè)，但真的很有趣，引誘我徹底辭職從事投資。

投資沒(méi)有秘訣，合理客觀良好的心理學(xué)、專業(yè)的信息和團(tuán)隊(duì)成員的合作很重要。 別人恐慌的時(shí)候平靜，別人貪婪的時(shí)候冷靜，購(gòu)買可以跨越周期的高質(zhì)量高成長(zhǎng)的科技型公司，靠耐心和時(shí)間盈利。

nbd :醫(yī)藥領(lǐng)域的專業(yè)性很強(qiáng)，很多專業(yè)名詞和用語(yǔ)很難懂。 對(duì)普通投資者進(jìn)行醫(yī)藥領(lǐng)域的投資有什么好的建議嗎？ 代雪峰:越來(lái)越多的是持續(xù)學(xué)習(xí)，積累和沉淀專業(yè)信息，深入了解這個(gè)領(lǐng)域，結(jié)合整個(gè)領(lǐng)域的快速發(fā)展動(dòng)態(tài)、趨勢(shì)和醫(yī)生的藥品習(xí)性、市場(chǎng)訴求等方面進(jìn)行研究，可以在醫(yī)藥大領(lǐng)域中的某細(xì)分行業(yè)獲得收入。

一般來(lái)說(shuō)，沒(méi)有經(jīng)過(guò)專業(yè)系統(tǒng)學(xué)習(xí)醫(yī)學(xué)的人是做不好的。 醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)太多了，每個(gè)細(xì)分行業(yè)都不一樣，所以要搞好醫(yī)藥投資就必須組建團(tuán)隊(duì)。 這也是去年以來(lái)，許多證券公司將醫(yī)藥研究者安排在積分的原因。

以前很多大證券公司沒(méi)有配置醫(yī)藥這個(gè)領(lǐng)域，現(xiàn)在也有人在更換研究員。 關(guān)于一般投資者在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候購(gòu)買醫(yī)藥指數(shù)類基金，與追逐醫(yī)藥科學(xué)技術(shù)的夢(mèng)想相比，從領(lǐng)域增長(zhǎng)中獲得利益可能更安全。