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在印度疫情失控的形勢(shì)下，從醫(yī)藥高端制造領(lǐng)域挖掘“中國(guó)優(yōu)勢(shì)”的投資機(jī)會(huì)成為投資人士關(guān)注的重點(diǎn)。

浙商證券認(rèn)為，就整體行業(yè)發(fā)展方向而言，醫(yī)藥行業(yè)明顯處于新舊動(dòng)能更替、供給側(cè)改革的關(guān)鍵階段，但長(zhǎng)期景氣的邏輯和基礎(chǔ)未變。

浙商證券分析稱，2021年醫(yī)藥投資策略即把握中國(guó)優(yōu)勢(shì)，要從降本、增效、提質(zhì)三大主線中挖掘優(yōu)質(zhì)個(gè)股，繼續(xù)看好特色原料藥、創(chuàng)新器械、生產(chǎn)外包、創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務(wù)、出口產(chǎn)業(yè)鏈等板塊的龍頭公司。

中國(guó)醫(yī)藥制造的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

從中國(guó)醫(yī)藥制造在全球供應(yīng)鏈的地位來(lái)看，在出口總量和總金額上，中國(guó)是全球第一大原料藥出口國(guó)。從結(jié)構(gòu)上看，中國(guó)供給了印度市場(chǎng) 68%的原料藥，出口量中96%由青霉素G鹽和抗生素構(gòu)成。

在制劑領(lǐng)域，2019年中國(guó)制劑出口約41億美元，只占全球制劑需求的較小比例（參考IQVIA 數(shù)據(jù)，2019年全球藥品銷售額9550億美元）。

制劑國(guó)際化方面，近幾年部分頭部公司如齊魯藥業(yè)、健友股份、普利制藥等陸續(xù)開(kāi)啟了注射劑國(guó)際化新階段。

浙商證券認(rèn)為，相比于印度制藥公司，中國(guó)原料藥、仿制藥公司的優(yōu)勢(shì)在于規(guī)?；a(chǎn)、精細(xì)化工、產(chǎn)業(yè)集群、工程師紅利，劣勢(shì)在于國(guó)際化注冊(cè)、歐美cGMP合規(guī)產(chǎn)能與EHS認(rèn)證。

高景氣賽道

現(xiàn)在，A股上市公司已進(jìn)入密集的財(cái)報(bào)披露季，醫(yī)藥作為高景氣賽道優(yōu)勢(shì)凸顯。

浙商證券分析稱，從最新財(cái)報(bào)披露來(lái)看，CXO 板塊、醫(yī)療服務(wù)龍頭、疫苗板塊等公司在2021Q1業(yè)績(jī)?cè)龇黠@。

上周醫(yī)藥板塊上漲 6.6%，跑贏滬深 300 指數(shù) 3.1 個(gè)百分點(diǎn)，在所有行業(yè)中漲幅排名第一。2021 年初以來(lái)，醫(yī)藥板塊上漲 2.6%，跑贏滬深 300 指數(shù) 4.1pct。

中國(guó)制藥的機(jī)遇

對(duì)此，浙商證券提供了堅(jiān)持“創(chuàng)新賦能、制造升級(jí)和降本增效”三條選股思路。

創(chuàng)新賦能：抓住進(jìn)口替代表象下的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力本質(zhì)，從中國(guó)創(chuàng)新邁向全球創(chuàng)新。

前瞻性布局景氣賽道、堅(jiān)持研發(fā)創(chuàng)新和持續(xù)提升產(chǎn)品全球競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新器械企業(yè)；談判降價(jià)背景下把握中國(guó)市場(chǎng)，且擁有全球視野和布局的創(chuàng)新藥企業(yè)；創(chuàng)新質(zhì)量提升、服務(wù)賦能下龍頭集中的研發(fā)外包企業(yè)。

制造升級(jí)：充分發(fā)揮中國(guó)優(yōu)勢(shì)，深度參與全球產(chǎn)業(yè)分工。

通過(guò)新產(chǎn)能、新業(yè)務(wù)加速拓展打破產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移“共識(shí)”的特色原料藥企業(yè)；訂單加速，行業(yè)景氣背景下優(yōu)勢(shì)不斷強(qiáng)化的生產(chǎn)外包企業(yè)；疫情機(jī)遇與集采倒逼下中國(guó)制造優(yōu)勢(shì)加速體現(xiàn)并加快國(guó)際化進(jìn)程的出口器械企業(yè)。

降本增效：有持續(xù)擴(kuò)大規(guī)模和提升效率能力的連鎖醫(yī)院、ICL 及藥房。

具體結(jié)合公司質(zhì)地和估值情況，我們建議關(guān)注：藥明康德、康龍化成、博騰股份、藥石科技、九洲藥業(yè)、凱萊英、昭衍新藥、泰格醫(yī)藥、普洛藥業(yè)、健友股份、仙琚制藥、天宇股份、華海藥業(yè)、復(fù)星醫(yī)藥、萬(wàn)孚生物、凱普生物、圣湘生物、維亞生物、阿拉丁等。

另外，浙商證券分析稱，短期來(lái)看，近期市場(chǎng)出現(xiàn)多家績(jī)優(yōu)白馬股估值大幅回調(diào)的行情，其此前較高的估值在當(dāng)前劇烈調(diào)整中易落入合理區(qū)間，帶來(lái)投資機(jī)遇。

對(duì)此，浙商證券建議關(guān)注具有中國(guó)優(yōu)勢(shì)、具備市場(chǎng)化、國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)力的板塊。

具體來(lái)看：

1、前瞻性布局景氣賽道、堅(jiān)持研發(fā)創(chuàng)新和持續(xù)提升產(chǎn)品全球競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新器械企業(yè)；

2、談判降價(jià)背景下把握中國(guó)市場(chǎng)，且擁有全球視野和布局的創(chuàng)新藥企業(yè)；

3、通過(guò)新產(chǎn)能、新業(yè)務(wù)加速拓展打破產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移“共識(shí)”的特色原料藥企業(yè)；

4、訂單加速，行業(yè)景氣背景下優(yōu)勢(shì)不斷強(qiáng)化的生產(chǎn)外包企業(yè)；

5、疫情機(jī)遇與集采倒逼下中國(guó)制造優(yōu)勢(shì)加速體現(xiàn)并加快國(guó)際化進(jìn)程的出口器械企業(yè)；

6、創(chuàng)新質(zhì)量提升、服務(wù)賦能下龍頭集中的研發(fā)外包企業(yè)；

在風(fēng)險(xiǎn)方面，浙商證券指出行業(yè)政策變動(dòng)、核心產(chǎn)品降價(jià)超預(yù)期、研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期可能對(duì)中國(guó)藥企造成利空。