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a股市場主概念容易爆炸，有博重組上市和自我炒作因素，新三板易主企業(yè)乏力，關聯(lián)企業(yè)有很多大風險。 有市場的人指出，新三板市場之所以不炒易炒的概念，最根本的原因是，這個市場的投資者結構不是散戶市場，即使炒了也不會有人靠近。

記者喬翔○全澤源

最近a股市場在炒作“易主”的概念，新三板“易主”的例子很多，但是炒作的很少，為什么會有這樣的反差？ “a股市場主要概念容易爆炸，有博重組上市和自我炒作因素，新三板易主企業(yè)往往乏力，關聯(lián)企業(yè)存在很多較大風險，而且兩個市場流動性差距較大，后者無法被炒作。 ’市場上的人是這么說的。

據(jù)東方財富choice統(tǒng)計，今年以來，已有120多家新三板掛牌企業(yè)發(fā)布了實際控制人變更公告。 另外，記者在8月、9月為新三板掛牌企業(yè)發(fā)布公告(變更實際控制人)密集期，僅這兩個月就有37家掛牌企業(yè)相繼發(fā)布易主公告。 相比之下，每年只發(fā)表45家這樣的公告，每年不到10家。

上述人士對記者表示，“a股市場股權轉讓更多，是因為產業(yè)資本在重組監(jiān)管嚴格的背景下的‘曲線救國’。 此外，股權轉讓風行中也存在國企改革因素。 ”。 但是，從新三板市場現(xiàn)階段低迷的情況以及掛牌企業(yè)的易主例來看，認為與上市企業(yè)近期盛行的易主概念有很大不同。

首先，相比a股上市公司，新三板上市公司實際管理者存在變更的個體因素更為突出。 楓盛陽是典型的例子。 今年9月20日，企業(yè)公告稱，截至本公告披露日，實際控制人、董事長劉金玲及其相關人員共占企業(yè)資金1560萬元，未償還。 早在6月15日，劉金玲就因涉嫌個人非法吸收公眾存款被立案偵查。 楓盛陽的實際控制人因持股融資、期間質押爆倉、股價經歷大跌，以及因個人財產糾紛導致其股權被司法凍結的惡性事件導致的股權變化，實際上與企業(yè)資本運營無關，不能說是易主概念。

st庫倫步也是如此，其實際統(tǒng)治者魏慶華在今年5月提交身體不適報告之前上演了持股代碼。 公告稱，將個體持有的42.72%的企業(yè)股份質押給盛山資產管理有限企業(yè)。 但當鋪到期后，魏慶華一直處于失聯(lián)狀態(tài)。 由此可見，由于這種實際控制人個人的資金需求，進行持股使企業(yè)的實際控制人發(fā)生了巨大的變化，這與自主的易主者有很大的不同，這意味著企業(yè)發(fā)生了“黑天鵝”的事情。

另一個不同之處是，相關掛牌企業(yè)缺乏經營能力，因此通過進行“清倉甩賣”而改變了其支配權的變動。 最近三個月沒有公布的圖是媒體之一。 企業(yè)17日公布收購報告，收購方承泰新聞與牛智斌、謝劍茜、程文文等多家股東簽訂股權轉讓合同，成交價337萬元，成交價1元/股。 此次收購后，承泰新聞將持有媒體52.66%的股份，成為控股股東。 值得一提的是，從向媒體公開圖的半年報紙來看，企業(yè)經營正處于困境，凈利潤與去年同期相比由盈余轉為赤字。 不僅如此，這兩年的盈利情況不容樂觀。 同樣，恩迪生物最近也宣布，健吾人壽、科迅咨詢及其一致行為人子悅投資以0.91元/股的價格受讓股權轉讓方持有的恩迪生物共計3529.6萬股(占總股本的88.24% )。 同樣，以醫(yī)療器械銷售、基因檢測為主要業(yè)務的埃迪生物也遭遇了經營寒流，這兩年凈利潤全部虧損。 st展唐以0.01元/股的極低價格拋售股票，由于實際統(tǒng)治者發(fā)生了變化，市場一片騷動。

除了個人原因和經營問題之外，由于重組的需要而產生的易主概念在兩種市場上是相通的。 以上市公司興民智通為例，9月23日晚宣布，企業(yè)計劃以2.46億元收購新三板上市公司95智駕58.23%的股份，以擴大電信業(yè)務。 月29日，興民智通通過協(xié)商的方法受讓朱文利和其他股東持有的九五智駕駛權。 交易完成后，興民智通實際持股54.51%，成為九五智運營控股股東，王志成成為新的實際控制人。

從另一個角度來看，什么樣的重組失敗的例子可能備受關注。 最新的例子是上市公司臥龍房地產和新三板企業(yè)墨麟股份的分離。 今年7月，臥龍地產宣布計劃跨越44億元邊境收購墨麟股份97.71%的股份，但方案最終與墨麟股份就后續(xù)戰(zhàn)術快速發(fā)展計劃出現(xiàn)分歧而告終。 不久前，三七互娛、西安旅游等上市公司與新三板企業(yè)的婚姻因各種原因最終流產。

與a股市場被炒的易主概念不同，新三板易主意味著ipo短期不行了。 因為實際統(tǒng)治者最長3年內沒有變更是ipo的必要條件。

“新三板市場不容易炒，是因為這個市場的投資者結構不是散戶市場，即使炒了也沒有散戶接盤。 ”市場人士指出:“a股市場和新三板市場是兩個極端，前者流動性太強，炒作風太大，后者相反。”